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Normativa · Comunicación 2019/114 · comunicaciones

Artículo 2019/114METODOLOGIA PARA LA ELABORACION DEL VECTOR DE PRECIOS DE INSTRUMENTOS FINANCJEIROS -- MODIFICACION

BANCO CENTRAL DEL URUGUAY Montevideo, 10 de mayo de 2019 COMUNICACION N* 2019114 Ref: METODOLOGIA PARA LA ELABORACION DEL VECTOR DE PRECIOS DE INSTRUMENTOS FINANCJEIROS - MODIFICACION Se pone en conocimiento del mercado que, con fecha 8 de mayo de 2019, la Superintendencia de Servicios Financieros, adoptó la siguiente resolución: Modificar a partir del 27 de mayo de 2019 la Metodología para la elaboración del Vector de Precios de instrumentos financieros que confeccionan la Bolsa Electrónica de Valores S.A. (BEVSA) y la Bolsa de Valores de Montevideo S.A. (BVM), en virtud del Acuerdo Marco suscrito entre las referidas Bolsas y el Banco Central del Uruguay con fecha 5 de diciembre de 2017, la que quedará establecida según el Anexo | que se adjunta. JUAN PEDRO CANTERA Superintendente de Servicios Financieros Exp. 2013/01270 Diagonal Fabini 777 — C.P. 11100 - Tel.: (598 2) 1967 — Montevideo, Uruguay — www.bcu.gub.uy BANCO CENTRAL DEL URUGUAY ANEXO 1 METODOLOGIA UTILIZADA PARA LA ELABORACION DEL VECTOR DE PRECIOS DE INSTRUMENTOS FINANCIEROS TRANSADOS EN EL MERCADO LOCAL La metodología establecida para la elaboración del vector de precios de instrumentos financieros transados en el mercado local contempla los procedimientos realizados por la Bolsa de Valores de Montevideo y por la Bolsa Electrónica de Valores del Uruguay para la determinación de sus precios de cierre, así como, los procedimientos del Banco Central del Uruguay para la determinación de los precios de los valores privados locales. A) TIPOS DE INSTRUMENTOS Y CODIFICACIÓN Se mantiene en todos sus términos la descripción y codificación establecida por el Banco Central del Uruguay, incorporando como identificador del instrumento el código ISIN. B) INFORMACION SUMINISTRADA Para cada instrumento se informa: - Instrumento - Moneda - Vencimiento - Código ISIN - Precio o Tasa - Cupón corrido - Forma de valuación C) FORMA DE VALUACION C.1) Precio de mercado C.2) Fair Value C.3) Tasa según la Curva de Rendimientos C.4) Ultimo Precio o Tasa del Vector del día anterior C.5) Diferencia con Valor Nominal C.6) Precios obtenidos de fuentes externas C7) Valuación independiente Diagonal Fabini 777 — C.P. 11100 - Tel.: (598 2) 1967 — Montevideo, Uruguay — www.bcu.gub.uy BANCO CENTRAL DEL URUGUAY C.1) PRECIO DE MERCADO Se calculará para cada instrumento, como el promedio de los precios de cierre informados por cada una de las bolsas, ponderados por la cantidad operada en el día en cada bolsa. Se considerará precio de cierre de cada una de las bolsas el que surja luego de la aplicación del siguiente criterio: a) El precio de la última operación que cumpla con los parámetros establecidos o, en el caso de la BVM si ninguna operación cumple con los parámetros establecidos, el promedio ponderado de las que sumadas superen un monto predeterminado, de acuerdo a los parámetros de fijación de precios estipulados según detalle en el ANEXO 1. b) En el caso de BEVSA el precio determinado en a) también podrá ser determinado por ofertas de compra o de venta que mejoren o igualen el precio de referencia y que cumplan con requisitos de monto y permanencia en el mercado estipulados según detalle en el ANEXO 1. Esto no aplica para los instrumentos emitidos por Organismos Internacionales. c) Para los títulos emitidos bajo la forma de Obligaciones Negociables o Títulos de Deuda de Fideicomisos, se tomará el precio que surge de las licitaciones. En la medida que las licitaciones no se realicen por precio único, se tomarán las ofertas que resulten adjudicadas ponderadas de las correspondientes licitaciones. En caso que exista operativa en una única bolsa de un instrumento que está listado en ambas, el precio de mercado será el precio de cierre de dicha bolsa calculado, de acuerdo al parámetro de fijación de precios más estricto existente entre los estipulados por ambas bolsas presentados en el ANEXO 1. Si el instrumento se encuentra listado sólo en una de las bolsas, se considerarán los parámetros de fijación de precio de cierre de la propia bolsa. C.2) FAIR VALUE El FAIR VALUE se calcula como el valor presente de los flujos futuros de cada uno de los papeles utilizando como tasa de descuento la resultante de la curva de rendimiento correspondiente a la moneda del instrumento (Nota Metodológica C). Diagonal Fabini 777 — C.P. 11100 - Tel.: (598 2) 1967 — Montevideo, Uruguay — www.bcu.gub.uy BANCO CENTRAL DEL URUGUAY Para el caso de los instrumentos emitidos por Estados extranjeros y Organismos internacionales en moneda local (Ul y $) se aplicará el criterio C.2 Fair Value tomando en consideración la curva correspondiente a la moneda de emisión (Ul y $) detalladas en Anexo 2. C.3) TASA SEGÚN LA CURVA DE RENDIMIENTOS Se considera la tasa que surge aplicando la duración del papel a la curva de rendimiento correspondiente a la moneda de emisión. C.4) ÚLTIMO PRECIO DEL VECTOR Se mantiene el último precio del vector. Este criterio no se aplica cuando el período que resta hasta el vencimiento del instrumento es menor a un año, según tabla de prioridades, en los casos que corresponda aplicar C5. C.5) DIFERENCIA CON VALOR NOMINAL Se aplica cuando el período que resta hasta el vencimiento del instrumento es menor a un año para los instrumentos que corresponda. Distribuye la diferencia entre último Precio del Vector y el valor par en el periodo que reste hasta el vencimiento del instrumento. C.6) PRECIO OBTENIDO DE FUENTES EXTERNAS Es el precio publicado por una fuente externa. A la fecha no se han establecido fuentes externas de información. C.7) VALUACION INDEPENDIENTE Valuación independiente del instrumento realizada mediante metodología de valuación inscripta en el Banco Central del Uruguay (BCU) o explicitadas en los términos y condiciones de las emisiones. D) APLICACIÓN DE LAS FORMAS DE VALUACIÓN Las distintas formas de valuación se aplican a los instrumentos de acuerdo con las prioridades que se resumen en el siguiente cuadro: Diagonal Fabini 777 — C.P. 11100 - Tel.: (598 2) 1967 — Montevideo, Uruguay — www.bcu.gub.uy BANCO CENTRAL DEL URUGUAY INSTRUMENTO Prioridad 1 2 3 Bonos del Gobierno Central (1) Cc1|C2 | C4 Notas (2) cl |C2 | C4 Letras (2) C1|C3|C4 ON y Títulos de deuda de Fideicomisos (3) C1|1C4 | C5 Emitidos por estados extranjeros y organismos | C1 | C6 | C4 internacionales Emitidos por estados extranjeros y organismos | C1 | C2 | C4 internacionales en moneda local ($ o UI) Acciones Uruguayas Cc1 | C4 Certificados de participación en Fideicomisos Cl | C7 | CA (0) Incluye Bonos o Eurobonos emitidos por el Estado uruguayo en moneda extranjera, en pesos o en Unidades Indexadas, localmente o en el exterior, a tasa fija, variable o incremental. (Q) Incluye e los títulos emitidos por el Gobierno Central o el BCU en dólares, pesos, Unidades Indexadas y Unidades Previsionales. (6) ON y Títulos de deuda de Fideicomisos emitidos por entidades estatales, con participación estatal o privadas. NOTAS METODOLÓGICAS A) Instrumentos que capitalizan intereses y cotizan precio por cantidad. Para el caso de instrumentos que capitalizan intereses y se operan en las bolsas con la fórmula de precio por cantidad, se informará por un lado en precio, el precio resultante de la operativa y en cupón corrido se informará un “cupón corrido” calculado con un valor facial de 100. En caso de que no haya operaciones en las bolsas, el precio no registrará modificaciones mientras que en cupón corrido se informará el “cupón corrido” a la fecha vigente considerando un precio 100 de valor facial. Luego de completar el período de capitalización y/o de gracia los títulos pasarán a cotizar a precio “limpio” y se informarán a precio “limpio”. B) Consideración de las ofertas, que cumplan determinadas condiciones, en la fijación del precio de mercado (C1. b). Diagonal Fabini 777 — C.P. 11100 - Tel.: (598 2) 1967 — Montevideo, Uruguay — www.bcu.gub.uy BANCO CENTRAL DEL URUGUAY Si una oferta de compra o de venta se mantiene firme por un tiempo prudencial, es de un monto razonable y su precio o tasa mejora o iguala el precio o tasa de la última operación realizada, entonces esa oferta estaría en condiciones de modificar el precio de la última transacción a los efectos de determinar el precio de mercado para ese instrumento. Los montos razonables son los que surgen del Anexo1. C) Curvas de rendimiento El Banco Central del Uruguay analizará semestralmente las curvas de rendimientos existentes de ambas Bolsas a los efectos de seleccionar cuáles serán las que determinarán el Fair Value de los instrumentos financieros cuando no se pueda aplicar el criterio del precio de mercado. A estos efectos se tendrán en cuenta los siguientes elementos: eLa experiencia de cada Bolsa en la construcción de curvas para el mercado de instrumentos financieros en pesos, unidades indexadas y dólares. e Las metodologías utilizadas para la construcción de las mismas. eEl grado de ajuste de las curvas, definido como la diferencia entre el efectivo precio de mercado y el fair value que surja de las curvas. e El uso que haga el mercado de las mismas. eQue las curvas cumplan con la propiedad de parsimoneidad que las caracteriza. Se informará al mercado ante cada cambio en las curvas utilizadas. En el Anexo 2 se definen las curvas de BEVSA y BVM existentes. La información de la construcción de las curvas debe quedar a disposición del Banco Central del Uruguay. D) Instrumentos con cotización suspendida Cuando se constate la omisión, por parte de los Emisores, en la presentación de la información prevista en la Recopilación de Normas del Mercado de Valores, se producirá la suspensión automática de la cotización de los valores de dicho emisor, extremo que será declarado por el Banco Central del Uruguay. En estos casos se informará en el vector el último precio del día que tuvo cotización. Diagonal Fabini 777 — C.P. 11100 - Tel.: (598 2) 1967 — Montevideo, Uruguay — www.bcu.gub.uy BANCO CENTRAL DEL URUGUAY Si el Banco Central del Uruguay lo entendiera pertinente podrá determinar otro precio. E) Eventos extraordinarios Cualquier evento extraordinario que pudiera afectar la cotización de un instrumento financiero (default, hecho relevante, etc) será comunicado por el Banco Central del Uruguay a las Bolsas de Valores estableciendo además el impacto que pudiera tener en la cotización para reflejarlo en el vector, De lo contrario las Bolsas publicarán el precio que surja de aplicar la metodología que corresponda según el instrumento que se trate. F) Otros instrumentos no incluidos en el documento En la medida que surjan nuevos instrumentos se definirán los criterios de fijación de precio de cierre y se informará al mercado incluyendo la descripción en el presente documento. MOMENTO, FORMA DE PRESENTACIÓN Y ENVIO DE LA INFORMACIÓN Diariamente BVM y BEVSA generarán el vector de precios a partir del cierre de operaciones y antes de las 20 hs. Dicho vector será enviado electrónicamente al Banco Central, quien lo divulgará al mercado, en el formato que se indique y se publicará en las páginas Web de cada una de las bolsas y la del Mercado Bursátil Uruguayo (MBU). 000 Diagonal Fabini 777 — C.P. 11100 - Tel.: (598 2) 1967 — Montevideo, Uruguay — www.bcu.gub.uy BANCO CENTRAL DEL URUGUAY ANEXO 1 Parámetros para fijación de precios en función de transacciones Los parámetros son fijados por cada una de las Bolsas quienes podrán modificarlos, debiendo ser comunicados los cambios al Banco Central con una antelación de 24 horas. BVM Especie Mínimo Moneda IC Acciones de empresas privadas 50.0000 $ Cc Letras en $ 500.000 $ C Notas en $ 500.000 $ C Fideicomiso financiero y obligaciones 25.000 $ Cc negociables Eurobonos, Soberanos y Organismos 300.000 $ Cc Multilaterales de Crédito Eurobonos, Soberanos y Organismos 15.000 EU Cc Multilaterales de Crédito Bonos del tesoro 500.000 Ul C Eurobonos, Soberanos y Organismos 250.000 Ul Cc Multilaterales de Crédito Letras en Ul 500.000 Ul a Notas en Ul 250.000 Ul ¡a Notas en UP 250.000 UP ¡a Bonos del tesoro y bonos previsionales 5.000 USD Cc Eurobonos, Soberanos y Organismos 10.000 USD Cc Multilaterales de Crédito Fideicomiso Financiero y Obligaciones 10.000 USD Cc Negociables Diagonal Fabini 777 — C.P. 11100 - Tel.: (598 2) 1967 — Montevideo, Uruguay — www.bcu.gub.uy BANCO CENTRAL DEL URUGUAY BEVSA Transacción Oferta IC Forma de | TPO Pago Acciones 50.000 100.000 | M H,M 15 Acciones Preferidas 50.000 100.000 | M H, M 15 BHR por IPC 1.000.000 | 2.000.000 | C H,M 15 BHR por UR 6.000 12.000 | € H,M 15 Bonos BHU dólares 50.000 100.000 | C H, M 15 Bonos Samurai 10.000.000 | 10.000.000 | € 2 hábiles | 15 Bonos Tesoro, Bonos Prev. 50.000 100.000 | € H,M 15 CA. BHU por IPC 1.000.000 | 2.000.000 | C H,M 15 CA. BHU por UR 6.000 12.000 | € H,M 15 CC. BHU en m/e 50.000 100.000 | € H,M 15 CD y PD en m/e 100.000 200.000 | € H,M 15 CD y PD en mín 4.000.000 | 5.000.000 | C H,M 15 Certificados Indexados a Otros 50.000 n/a | M 2 hábiles | n/a Subyacentes CDyPDenUl 1.000.000 | 1.000.000 | C H,M 15 Euronotas/Eurobonos - Dólares 100.000 100.000 | € 2 hábiles | 15 Euronotas/Eurobonos - Euros 100.000 100.000 | C 2 hábiles | 15 Euronotas/Eurobonos - Pesos 4.000.000 | 5.000.000 | C 2 hábiles | 15 Euronotas/Eurobonos - Ul 1.000.000 | 1.000.000 | € 2 hábiles | 15 Euronotas/Eurobonos — Otras monedas 100.000 100.000 | M 2 hábiles | 15 Bonos soberanos no uruguayos 100.000 100.000 | M 2 hábiles | 15 Letras en m/e 100.000 200.000 | € H,M 15 Letras en m/n 4.000.000 | 5.000.000 | C H,M 15 Letras en Ul 1.000.000 | 1.000.000 | C H,M 15 Notas en m/n 4.000.000 | 5.000.000 | C H,M 15 Notas en Ul 1.000.000 | 1.000.000 | C H,M 15 Notas en UP 4.000.000 | 5.000.000 | C H,M 15 ON 50.000 100.000 | M H,M 15 Fid. Financieros 50.000 100.000 | M H, M 15 MERCADO PRIMARIO CDs CD y PD en m/e 100.000 200.000 | € 15 CD y PD en mín 4.000.000 | 5.000.000 | C 15 CDyPDenUl 1.000.000 | 1.000.000 | C 15 IC: Indicador de Cantidad- M significa por montos equivalentes en dólares estadounidenses que serán ajustados periódicamente y C por cantidad. TPO: Tiempo de permanencia- Minutos antes de la finalización de la rueda que debe permanecer una oferta. En blanco: El espacio en blanco significa que no hay restricción. 000 Diagonal Fabini 777 — C.P. 11100 - Tel.: (598 2) 1967 — Montevideo, Uruguay — www.bcu.gub.uy BANCO CENTRAL DEL URUGUAY ANEXO 2 Lista de curvas de rendimiento y de tasas implícitas. BEVSA: CcUD cul ITLUP CUTIF BVM: e UlBVM CPA o0o Diagonal Fabini 777 — C.P. 11100 - Tel.: (598 2) 1967 — Montevideo, Uruguay — www.bcu.gub.uy
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