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Artículo 2514RECOPILACIÓN DE NORMAS DE CONTROL DE FONDOS PREVISIONALES – Modificación al límite de inversión en instituciones de intermediación financiera en función de su r

Montevideo, 14 de setiembre de 2026 CIRCULAR N°2514 Ref: RECOPILACIÓN DE NORMAS DE CONTROL DE FONDOS PREVISIONALES – Modificación al límite de inversión en instituciones de intermediación financiera en función de su responsabilidad patrimonial neta (artículo 79). Se pone en conocimiento del mercado que la Superintendencia de Servicios Financieros, adoptó con fecha 31 de agosto de 2026 la resolución SSF N° 2026- 560. JUAN PEDRO CANTERA Superintendente de Servicios Financieros 2026-50-1-00981 Diagonal Fabini 777 - C.P. 11100 - Tel.: (598 2) 1967 - Montevideo, Uruguay - www.bcu.gub.uy 1 RR-SSF-2026-560 Fecha: 31/08/2026 17:23:42 CIRCULAR N°2514 SUPERINTENDENCIA DE SERVICIOS FINANCIEROS – RESOLUCIÓN SUPERINTENDENCIA DE SERVICIOS FINANCIEROS VISTO: El límite de inversión en instituciones de intermediación financiera previsto en el artículo 79 de la Recopilación de Normas de Control de Fondos Previsionales. RESULTANDO: I) Que el referido artículo 79 de la RNCFP establece un límite para la inversión de los recursos del Fondo de Ahorro Previsional y del Fondo Voluntario Previsional en instrumentos emitidos por instituciones de intermediación financiera, en función de su responsabilidad patrimonial neta. II) Que para el caso de operaciones con instrumentos financieros derivados emitidos por instituciones de intermediación financiera, la norma no establece un criterio explícito respecto a la forma de cómputo de los mismos a los efectos del referido límite. III) Que la Superintendencia de Servicios Financieros elaboró un proyecto modificativo del artículo 79 por el cual se establece que, para el cálculo del límite a que refiere dicho artículo, los instrumentos financieros derivados deberán computarse por el Equivalente de Riesgo de Crédito, el cual se calculará –siguiendo el método de exposición actual – como el máximo entre el valor razonable del instrumento financiero y cero, más un monto adicional, todo ello según los criterios que se determinan en la norma. IV) Que la propuesta normativa antes mencionada fue puesta a consulta pública de las instituciones supervisadas y del público en general con fecha 2 de julio de 2026, otorgándose un plazo para formular comentarios que venció el 17 de julio. V) Que en dicha oportunidad se recibió un solo comentario de parte de República AFAP por el cual solicita evaluar la posibilidad de reconocer el efecto mitigante de las garantías efectivamente constituidas por la contraparte, señalando que el valor de dichas garantías, sujeto a los descuentos o ponderadores que correspondan de acuerdo con la naturaleza y riesgo de los activos afectados, podría ser deducible del equivalente de crédito calculado para la operación. CONSIDERANDO: I) Que, con el objetivo de evitar discrepancias de interpretación, resulta necesario definir el criterio por el cual se deberán computar los instrumentos financieros derivados a los efectos del límite dispuesto por el artículo 79 de la Recopilación de Normas de Control de Fondos Previsionales. II) Que, se considera adecuado establecer un criterio acorde con lo expuesto en la evaluación del riesgo de crédito de los instrumentos financieros RR-SSF-2026-560 Fecha: 31/08/2026 17:23:42 CIRCULARde derivados prevista en el artículo 161 de la Recopilación de Normas N°2514 Regulación y Control del Sistema Financiero, en tanto la exposición al riesgo de contraparte que tiene una institución de intermediación financiera por realizar una operación de derivado con una AFAP o con otra institución de intermediación financiera es el mismo. III) Que la forma de cómputo propuesta es la que refleja de manera más ajustada la exposición efectivamente asumida frente a la institución contraparte. IV) Que, en línea con el objetivo consignado en el CONSIDERANDO III) se ha entendido conveniente incorporar como excepción al cálculo del límite establecido en el art. 79 de la RNCFP la inversión en los instrumentos a que refiere el literal C) del artículo 123 de la Ley Nro. 16.713 de 3 de setiembre de 1995 y modificativas, siempre que dichos instrumentos se encuentren garantizados en su totalidad y hasta su vencimiento, mediante valores emitidos en la misma moneda por el Banco Central del Uruguay o por el Gobierno Nacional en el mercado local. V) Que los comentarios recibidos de la industria aportaron elementos que permitieron mejorar la propuesta original, corroborando el valor que tiene para el regulador el proceso de consulta. ATENTO: A lo dispuesto en el artículo 38 de la Ley N° 16.696 del 30 de marzo de 1995 en la redacción dada por el artículo 694 de la Ley Nº 20.446 de 16 de diciembre de 2025, en los artículos 161 y 213 de la Recopilación de Normas de Regulación y Control del Sistema Financiero, y a los informes emitidos por esta Superintendencia de Servicios Financieros en el Expediente Nro. 2026-50-1- 00981. El SUPERINTENDENTE DE SERVICIOS FINANCIEROS RESUELVE: 1. SUSTITUIR, en el Capítulo V – Limites de inversión, del Título II – Fondos de Ahorro Previsional, del Libro II – Estabilidad y Solvencia de la Recopilación de Normas de Control de Fondos Previsionales, el artículo 79 por el siguiente: ARTÍCULO 79 (LÍMITE DE INVERSIÓN EN INSTITUCIONES DE INTERMEDIACIÓN FINANCIERA EN FUNCIÓN DE SU RESPONSABILIDAD PATRIMONIAL NETA). El total de las inversiones de los recursos del Fondo de Ahorro Previsional y del Fondo Voluntario Previsional considerados en forma conjunta, en instrumentos emitidos o garantizados por una misma institución de intermediación financiera, no podrá superar el 10% (diez por ciento) de su Responsabilidad Patrimonial Neta, de acuerdo a la definición establecida en la Recopilación de Normas de Regulación y Control del Sistema Financiero. Dicho límite podrá llegar al 20% (veinte por ciento) de la Responsabilidad Patrimonial Neta de la institución de intermediación financiera, siempre que ésta cuente con calificación de riesgo perteneciente a la Categoría 2 a que RR-SSF-2026-560 Fecha: 31/08/2026 17:23:42 CIRCULAR N°2514 refiere el artículo 54, y al 50% (cincuenta por ciento) de la Responsabilidad Patrimonial Neta, si su calificación estuviera en la Categoría 1 referida en dicho artículo. Quedan exceptuadas de los señalados límites las inversiones realizadas en fideicomisos financieros administrados y notas de crédito hipotecarias emitidas por instituciones de intermediación financiera. Asimismo, queda exceptuada la inversión en los instrumentos a que refiere el literal C) del artículo 123 de la Ley Nro. 16.713 de 3 de setiembre de 1995 y modificativas, siempre que dichos instrumentos se encuentren garantizados en su totalidad y hasta su vencimiento, mediante valores emitidos en la misma moneda por el Banco Central del Uruguay o por el Gobierno Nacional en el mercado local. En ambos casos, los valores constituidos en garantía deberán estar custodiados por el Banco Central del Uruguay. Será responsabilidad de la Administradora controlar que las referidas condiciones se mantengan durante la vigencia del instrumento garantizado e informar en forma inmediata a la Superintendencia de Servicios Financieros cualquier modificación que se produzca respecto de las mismas. A los efectos del cálculo del presente límite, los instrumentos financieros derivados emitidos por instituciones de intermediación financiera deberán computarse por el equivalente de riesgo de crédito, el que se calculará –siguiendo el método de exposición actual – como el máximo entre el valor razonable del instrumento financiero y cero, más un monto adicional. El valor razonable del instrumento derivado se valuará de acuerdo con lo establecido en el artículo 95. El monto adicional se determinará aplicando un factor de conversión –que dependerá del subyacente y del plazo de vencimiento residual del instrumento – sobre el monto nocional del contrato. En este marco, el equivalente de crédito del instrumento-i estará dado por: Donde, ⁻ = equivalente de crédito del instrumento-i. ⁻ = valor razonable del instrumento-i. ⁻ = monto adicional correspondiente al instrumento-i. ⁻ = factor de conversión aplicable al monto nocional de la parte activa del instrumento-i. ⁻ = monto nocional de la parte activa del instrumento-i. RR-SSF-2026-560 Fecha: 31/08/2026 17:23:42 CIRCULAR N°2514 El factor de conversión aplicable , en cada caso, se determinará según la tabla 1. Tabla 1: Vencimiento Factor de conversión (%) residual (x) Monedas criterio Monedas criterio en años 1 (*) 2 (**) x≤1 1 1,5 1< x ≤ 5 5 7,5 x>5 7,5 15 (*) Criterio 1 = contratos entre monedas de países con calificación ≥ AA, peso uruguayo o euro. (**) Criterio 2 = contratos en las que al menos una moneda no corresponde a países con calificación ≥ AA, peso uruguayo o euro. Deberán tenerse en cuenta las siguientes consideraciones: a. Instrumentos negociados en bolsas de valores sujetos a liquidación diaria: . b. Contratos con amortización de capital en distintas fechas: el monto adicional corresponderá a la suma de cada monto de amortización ponderado por el factor de conversión correspondiente al plazo residual de cada una de esas amortizaciones. c. Contratos que establezcan la obligación de liquidar en ciertas fechas el ajuste de valor de mercado que se haya acumulado durante un período determinado: se considera como un contrato que tiene un vencimiento igual a la fecha de la próxima liquidación. d. Contratos que contengan una cláusula que le otorgue a la institución la opción de terminarlo en una fecha específica y el derecho a recibir o a pagar integralmente el ajuste de valor de mercado acumulado hasta esa fecha: se considera como un contrato que tiene un vencimiento igual al período que resta hasta la próxima fecha en que se pueda ejercer ese derecho. 2. COMUNICAR la resolución mediante Circular. JUAN PEDRO CANTERA Superintendente de Servicios Financieros Exp. 2026-50-1-00981 Publicable: Si - Firmante: JUAN PEDRO CANTERA SENCIÓN

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la fuente no lo dice; el texto es el de la copia consultada el 11 de octubre de 2026

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Circular 2514

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https://www.bcu.gub.uy/Circulares/seggci2514.pdf

Banco Central del Uruguay, www.bcu.gub.uy, información regulatoria pública. Condiciones de uso: https://www.bcu.gub.uy/Paginas/Condiciones-de-uso.aspx. Cambios de finterlace: el texto se extrajo del PDF y se partió en artículos. No se cambió ninguna palabra del texto. Fuentes y licencias.

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