Normativa · Circular 2510 · circulares

Artículo 2510Remuneración de Encajes en moneda nacional y extranjera

CIRCULAR N°2510 Se pone en conocimiento que este Banco Central adoptó, con fecha 26 de agosto de 2026, la Resolución D/280/2026 que se transcribe seguidamente: Fabio Malacrida (Exp. No. 2015-50-1-0800) Diagonal Fabini 777 - C.P. 11100 - Tel.: (598 2) 1967 - Montevideo, Uruguay - www.bcu.gub.uy 1 Expediente N°: 2015-50-1-00800 R.N°:D-280-2026 CIRCULAR N°2510 DIRECTORIO - RESOLUCIÓN Montevideo, 26 de agosto de 2026. DIRECTORIO VISTO: el régimen de encajes previsto en el Libro XIV - Régimen de Encajes de la Recopilación de Normas de Operaciones. RESULTANDO: que mediante resolución D/279/2026 de 26 de agosto de 2026 se revocó la resolución D/178/2026 de 10 de junio de 2026. CONSIDERANDO: I) que el artículo 3 de la Carta Orgánica del Banco Central del Uruguay (Ley Nº 16.696) asigna a la Institución dos finalidades primordiales: en primer lugar, la estabilidad de precios que contribuya con los objetivos de crecimiento y empleo, en segundo lugar, la regulación y supervisión del sistema de pagos y del sistema financiero, promoviendo su solidez, solvencia, eficiencia y desarrollo; II) que la economía uruguaya mantiene un grado elevado y persistente de dolarización financiera, particularmente en sus depósitos, mientras que la evidencia técnica y la experiencia internacional analizadas indican que tal situación debilita los canales de transmisión de la política monetaria —en especial el canal de tasa de interés— y aumenta el costo, en términos de actividad, de alcanzar un determinado objetivo de inflación, lo que afecta la primera de las referidas finalidades definidas por el artículo 3 de la Carta Orgánica al Banco Central del Uruguay; III) que asimismo, la dolarización financiera puede generar vulnerabilidades específicas para la solidez, solvencia, eficiencia y desarrollo del sistema financiero, incluyendo: mayor riesgo de crédito inducido por el tipo de cambio respecto de deudores que reciben sus ingresos en moneda nacional, mayor riesgo de liquidez en moneda extranjera —considerando la limitada capacidad del Banco Central para proveer liquidez de última instancia en una moneda que no emite— y una mayor exposición de los resultados del sistema bancario a las condiciones financieras externas, lo que impacta en la segunda de las finalidades asignadas al Banco Central del Uruguay en el referido artículo 3 de la Carta Orgánica; IV) que promover una mayor utilización de la moneda nacional en la intermediación financiera constituye un medio idóneo y legítimo para contribuir al cumplimiento de las dos finalidades que la Carta Orgánica asigna al ente rector, al fortalecer los canales de trasmisión de la política monetaria y reducir las vulnerabilidades derivadas de la dolarización; V) que el literal B del artículo 26 de la Carta Orgánica faculta discrecionalmente al Banco Central, como ente rector del sistema financiero, a fijar los encajes mínimos que deberán mantener las instituciones receptoras de depósitos, tanto en moneda nacional como extranjera, así como los activos que podrán componerlos y D-280-2026.pdf Folio n° 504 Expediente N°: 2015-50-1-00800 R.N°:D-280-2026 CIRCULAR N°2510 DIRECTORIO - RESOLUCIÓN las demás condiciones pertinentes, incorporando expresamente los requisitos de encaje —incluida su remuneración— entre los instrumentos de política monetaria vinculados a las finalidades del artículo 3 y habilitando su aplicación diferenciada por moneda; VI) que en la presente resolución se encuentran explicitados de manera eficaz y oportuna los motivos por los que la medida adoptada constituye un medio idóneo para el logro de las debidas finalidades de interés general, mediante el ejercicio legítimo de las mencionadas facultades discrecionales, ajustándose estrictamente a los presupuestos de hecho y de Derecho que condicionan su legitimidad; VII) que la bibliografía técnica especializada en la ciencia de la economía y la experiencia comparada según mediciones objetivas de economías parcialmente dolarizadas, muestran que los procesos sostenibles de desdolarización mejoran la estabilidad macroeconómica, el desarrollo de instrumentos y mercados en moneda nacional, así como medidas regulatorias y prudenciales orientadas a incidir sobre los incentivos relativos de intermediación por moneda, entre las cuales los requerimientos de encaje y las condiciones de su remuneración han sido utilizados con éxito; VIII) que organismos financieros internacionales especializados como el Fondo Monetario Internacional coinciden con los fundamentos precedentes sobre los efectos de las medidas de encaje, habiendo señalado a modo de ejemplo, en su Technical Assistance Handbook – Monetary Operations and Domestic Market Development: Reserve Requirements, que cuando los requerimientos de encaje persiguen objetivos macroprudenciales destinados a desincentivar determinadas fuentes de financiamiento, resultan necesarios mayores requerimientos y morigerar la remuneración de dichos pasivos, a efectos de desincentivar su utilización y fortalecer la resiliencia del sistema financiero; IX) que la incidencia económica del régimen de encajes depende conjuntamente de la alícuota exigida y de la remuneración aplicada sobre las reservas obligatorias, de modo que ambas dimensiones determinan el costo efectivo de la intermediación en cada moneda y deben considerarse de manera integral al configurar el régimen y al evaluar los incentivos relativos que genera y en tal sentido, la evaluación del régimen vigente muestra la procedencia de recalibrar conjuntamente esos incentivos relativos, para reducir el costo de la intermediación en moneda nacional e incrementar, en términos comparativos, el correspondiente a la intermediación en moneda extranjera; X) que la modificación de la remuneración de los encajes fue oportunamente informada por el Banco Central del Uruguay al sistema bancario en diciembre de 2025, ocasión en la que se estableció un cronograma de implementación D-280-2026.pdf Folio n° 505 Expediente N°: 2015-50-1-00800 R.N°:D-280-2026 CIRCULAR N°2510 DIRECTORIO - RESOLUCIÓN gradual compuesto por tres etapas, correspondiendo la presente medida a la segunda de ellas y en atención a las condiciones imperantes y con el propósito de facilitar la adaptación de las instituciones bancarias, la entrada en vigencia de esta segunda etapa, originalmente prevista para el 1 de junio de 2026, fue diferida por tres meses, fijándose su implementación para el 1 de setiembre de 2026; XI) que ese esquema de información anticipada y aplicación gradual permitió a las instituciones alcanzadas conocer con suficiente antelación la orientación y el cronograma de la medida, para permitir su adaptación al nuevo esquema de encajes, adoptando de forma oportuna y gradual las medidas necesarias. ATENTO: a lo expuesto, a lo dispuesto por los artículos 3, 12 literal E) y 27 literal B) de la Ley N° 16.696 de 30 de marzo de 1995 y modificativas (Carta Orgánica del Banco Central del Uruguay), a lo informado por la Gerencia Política Financiera y Sistema de Pagos el 26 de agosto de 2026 y demás antecedentes que lucen en el expediente N° 2015-50-1-0800, SE RESUELVE: 1) Establecer que la remuneración de los encajes mínimos obligatorios en moneda nacional, a constituir a partir del 1 de setiembre de 2026, se fije de acuerdo con la siguiente regla: REm/n= TPM. Donde: REm/n: remuneración de encajes en moneda nacional. TPM: Tasa de política monetaria definida por el Comité de Política Monetaria vigente al primer día hábil del mes correspondiente. 2) Establecer que la remuneración de los saldos excedentes de los requisitos de encaje en moneda nacional, de las cuentas corrientes a la vista que refieren los artículos 1 y 2 del Libro I de la Recopilación de Normas de Sistema de Pagos, se fije, a partir del 1 de setiembre de 2026, de la siguiente manera: RCCm/n= TPM - 2%. El resultante del RCCm/n nunca podrá ser inferior a cero. Donde: RCCm/n: remuneración de los saldos excedentes de las cuentas corrientes en moneda nacional. D-280-2026.pdf Folio n° 506 Expediente N°: 2015-50-1-00800 R.N°:D-280-2026 CIRCULAR N°2510 DIRECTORIO - RESOLUCIÓN TPM: Tasa de política monetaria definida por el Comité de Política Monetaria vigente al primer día hábil del mes correspondiente. 3) Establecer que la remuneración de los encajes en moneda extranjera, a constituir a partir del 1 de setiembre de 2026, se fije de acuerdo con la siguiente regla: a) Encaje mínimo obligatorio sobre las obligaciones en moneda extranjera, nominada en dólares estadounidenses o euros, con residentes a la vista, con preaviso y a plazo contractual menor a 30 días: REm/e= TPM - 1,5%. b) Encaje mínimo obligatorio por el resto de las obligaciones no contempladas en el literal anterior: REm/e= TPM - 0.5%. En ambos casos, el resultante del REm/e nunca podrá ser inferior a cero. Donde: REm/e: remuneración de encajes en moneda extranjera. TPM: Tasa de Política Monetaria de la autoridad monetaria emisora de la divisa, vigente al primer día de cada mes que se remunera. En caso de existencia de una banda de tasa de política monetaria, se tomará el techo de la banda. En el caso de inexistencia de la tasa de política monetaria objetivo, se tomará la tasa de mercado a un día de referencia. 4) Establecer que la remuneración de los saldos excedentes de los requisitos de encaje en moneda extranjera de las cuentas corrientes a la vista que refieren los artículos 1 y 2 del Libro I de la Recopilación de Normas de Sistema de Pagos, se fije, a partir del 1 de setiembre de 2026, de acuerdo con el siguiente detalle: RCCm/e = TPM – 1,5% El resultante del RCCm/e nunca podrá ser inferior a cero. Donde: RCCm/e: remuneración de los saldos excedentes de las cuentas corrientes en moneda extranjera. TPM: Tasa de Política Monetaria de la autoridad emisora de la divisa, vigente al primer día hábil del mes que se remunera. En caso de existencia de una banda de tasa de política monetaria, se tomará el techo de la banda. En el caso de inexistencia de una tasa de política monetaria objetivo, se tomará la tasa de mercado a un día de referencia. D-280-2026.pdf Folio n° 507 Expediente N°: 2015-50-1-00800 R.N°:D-280-2026 CIRCULAR N°2510 DIRECTORIO - RESOLUCIÓN 5) Dejar sin efecto lo dispuesto por resolución D/383/2025 de 26 de noviembre de 2025. 6) Encomendar la comunicación de lo dispuesto por medio de circular, a la Gerencia de Política Financiera y Sistema de Pagos. (Sesión de hoy – Acta Nº 3847) (Expediente Nº 2015-50-1-0800) Viviana Pérez Secretaria General Ds Resolución publicable Firmante: Viviana Perez Benech Fecha: 26/08/2026 19:22:45 D-280-2026.pdf Folio n° 508

Rige desde: la fuente no lo dice; el texto es el de la copia consultada el 11 de octubre de 2026
Copia: Circular 2510
Texto oficial: https://www.bcu.gub.uy/Circulares/seggci2510.pdf

Banco Central del Uruguay, www.bcu.gub.uy, información regulatoria pública. Condiciones de uso: https://www.bcu.gub.uy/Paginas/Condiciones-de-uso.aspx. Cambios de finterlace: el texto se extrajo del PDF y se partió en artículos. No se cambió ninguna palabra del texto. Fuentes y licencias.

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